Salesforce高管洗牌，迎来第二个CEO，咋回事？

电力体制改革，最关键的是价格机制的理顺。

内蒙古煤炭价格连续几周上涨之后，本周也保持平稳。更重要的因素是11月19日国务院发布了《关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》，其中第五条明确要求：进一步发挥煤电油气运保障工作部际协调机制作用，加强组织协调，搞好运力衔接，确保冬春季能源供应。

动力煤价格8周来首次下降本周，作为中国煤炭市场风向标的秦皇岛市场部分煤种出现小幅下调。政策限制了煤炭价格进一步上涨。广州港库存连续5周增加，涨幅有所减少。生产流通企业要严格遵守国家的价格政策和法律法规，不得趁物价上涨之机，投机炒作，哄抬价格，牟取暴利。其中4500大卡发热量动力煤价格为620—630元/吨，。

诸多因素导致煤炭价格下降煤炭行业专家李学刚分析认为，节能减排对煤炭消费的影响有所显现。位于南方的广州港煤炭库存也出项小幅上涨，由11月23日的277.1万吨涨至279.7万吨，一周上涨2.6万吨。若维持去年的价格水平，考虑到通胀因素其实是降价了

通过近期的渠道检验，我们发现煤炭供给存在三大挑战。山西、内蒙古及陕西的煤炭供给挑战。我们将2011年现货价预测上调10%至每吨900元，并首次给出960元/吨的2012年预测。在建的两条主要运煤铁路线(用于将煤炭运出华北)预计在2013年之前都不会贡献运力。

铁路瓶颈可望改善，但会持续存在。其次，来自中煤能源的反馈显示，在到2015年新增的1亿吨产能中，有3000万吨转为煤化工，这部分供给对于传统煤炭市场而言是不可用的。

对于炼焦煤个股，我们将福山能源的评级从买入调低至中性，维持对恒鼎实业的中性评级。上调目标市盈率在供给问题浮现的情况下，我们认为短期及长期煤价上涨能支撑煤炭股的估值升高。上调现货价预测，预计合同价同比将上涨5%。我们要强调煤化工政策及温和的合同价上涨意味着供给增长放慢、进口升高。

但由于预计2011年合同价将温和上涨，中国神华及中煤能源的目标价上调幅度有限。首先，在山西，缺乏新热煤资源，整合后的供给大多为炼焦煤。第三个挑战是铁路瓶颈。鉴于近期的政府举措和CPI高涨，我们维持这样的观点，即2011年的煤炭合同价同比将上涨5%。

对于2011-12年，总的新增铁路运力预计分别为1.74亿吨和1.53亿吨，相当于我们预估需求增长的70%。我们上调中国神华、中煤能源及我们的首选股兖州煤业的目标价，并维持对这几只股票的买入评级

上调目标市盈率在供给问题浮现的情况下，我们认为短期及长期煤价上涨能支撑煤炭股的估值升高。我们要强调煤化工政策及温和的合同价上涨意味着供给增长放慢、进口升高。

鉴于近期的政府举措和CPI高涨，我们维持这样的观点，即2011年的煤炭合同价同比将上涨5%。我们将2011年现货价预测上调10%至每吨900元，并首次给出960元/吨的2012年预测。对于2011-12年，总的新增铁路运力预计分别为1.74亿吨和1.53亿吨，相当于我们预估需求增长的70%。我们上调中国神华、中煤能源及我们的首选股兖州煤业的目标价，并维持对这几只股票的买入评级。在建的两条主要运煤铁路线(用于将煤炭运出华北)预计在2013年之前都不会贡献运力。山西、内蒙古及陕西的煤炭供给挑战。

但由于预计2011年合同价将温和上涨，中国神华及中煤能源的目标价上调幅度有限。铁路瓶颈可望改善，但会持续存在。

对于炼焦煤个股，我们将福山能源的评级从买入调低至中性，维持对恒鼎实业的中性评级。其次，来自中煤能源的反馈显示，在到2015年新增的1亿吨产能中，有3000万吨转为煤化工，这部分供给对于传统煤炭市场而言是不可用的。

第三个挑战是铁路瓶颈。首先，在山西，缺乏新热煤资源，整合后的供给大多为炼焦煤。

通过近期的渠道检验，我们发现煤炭供给存在三大挑战。上调现货价预测，预计合同价同比将上涨5%太原市天然气置换工程目前已完成60％，有望在2011年全部完成，届时煤气化也将不再承担太原市居民煤气供应的义务，煤气可全部卖给工业企业或自用。此外，煤气化龙泉矿建设顺利。

龙泉矿是煤气化最为重要的在建煤矿。煤气化在完成债券发行后，资金充裕，此前其也有意向煤气化集团收购其持有的龙泉矿股权，若谈判顺利，明年上半年有望先将龙泉矿股权比例增加至50％以上。

点评:煤气化本部产量稳定，整合小煤矿效果显著。后又于今年以华胜公司为主体，整合蒲县三矿，再获产能90万吨/年。

在山西省煤炭资源整合中，煤气化积极出击，先期整合灵石华苑煤矿，获产能90万吨/年。目前四矿产能合计334万吨/年，权益产能309万吨。

其本部所属的嘉乐泉煤矿、炉峪口煤矿、东河煤矿、离石煤矿四矿产量稳定、煤质优良。我们预计，煤气化2010－2012年的EPS(每股收益)分别为0.66元、1.32元、2.11元。并给予其审慎推荐的投资评级。事件:近日我们调研了煤气化。

在不考虑权益变动的情况下，其2010－2013年煤炭权益产量将分别为291万吨、372万吨、476万吨、644万吨，未来三年复合增长率为30％。此外，太原市天然气置换顺利，煤气化煤气及相关业务有望走出困境。

我们认为，从2011年到2013年的三年间，是煤气化煤炭产量快速增长的时期重点关注的两个区域性板块，一是山西省，整合矿陆续进入释放期。

二是预期对控股股东煤炭资产进行整体和部分收购且收购成功的可能性较大的公司。或从集团收购后获得的产能扩张。